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Hello大家好我是Terry今天這集影片要來跟大家聊一下Microstrategy表面上看起來是一間做商業數據分析的軟體公司實際上底下是一間比特幣的資產囤積公司Microstrategy的股票從今年年初大概68塊錢漲到現在我在錄這集影片的時候大概是400塊錢一股
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那到底是什么让这间公司的股票在今年的涨幅吊打S&P500所有的公司包含了NVIDIA,PALENTIER,META,甚至连COINBASE的涨幅都没有他们厉害有很多人在网路上面说Michael Saylor就是MicroStrategy的创办人成功的开启了一个Infinite Money Glitch无限的资金外挂
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也有人批評說這就是一個Ponzi scheme 龐氏騙局甚至很多人覺得說MicroStrategy會是把加密貨幣推向下一個熊市的罪魁禍首那今天這集影片呢就要用最簡單的方式來跟大家分享一下到底MicroStrategy他們的操作手法是什麼買他們家的股票有什麼風險他們對整個加密貨幣市場存在什麼風險
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OK那在影片开始之前呢跟大家分享一下Seeking Alpha黑五的折扣呢在12月11号就要正式结束了Premium的订阅呢加上AlphaPix现在是六五折的优惠也是目前今年折扣最高的一次不管你是要自己去研究个股呢还是要去追踪他们的明星投资组
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和穩穩的跑贏大盤指數絕對不要錯過這次打折的機會那我會把具體的折扣還有連結放在影片底下的資訊欄那我們先說一下這家公司的起家MicroStrategy是在1989年由Michael Saylor和Sandu Bhavabhasma另外兩個不重要的人創立的那他們剛開始是做consulting 接單生意然後慢慢的後面做大了就開始開發自己的商業數據分析軟體
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如果你不知道什麼是商業數據分析軟體的話其實就有點類似像是SAP、IBM、Cognos、Oracle、Splunk這些BI的平台那這家公司其實也經歷過不少事情他們是在1998年上市的所以當時2000年的Docum Bobo股票也是一路從最低的7塊錢漲到了333塊然後最後又跌回了3塊錢除此之外當時他們還被SEC起訴過因為財報上面有造假的寫
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但是最後跟SEC達成了和解,髮顯了事那關於財報上面造假這件事情呢就有點像是現在的Supermicrocomputer超微電腦在幹的事情所以說不只是技術,大小還是蠻重要的那自從Docum bubble過去之後呢Microstrategy的股票有長達20年基本上沒有怎麼變動
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直到2020年的8月一切都改變了公司的創辦人兼CEO Michael Saylor宣布他們的第一筆比特幣投資一共收購了21454顆比特幣每一顆均價是11652塊總共花了250 million2億5000萬美元
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那從此之後呢MicroStrategy就開始瘋狂的購買比特幣根據Michael Saylor的說法他們最終的目標是成為比特幣的商業營
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或是比特幣的金融公司那直到今天為止呢MicroStrategy一共持有402,100顆比特幣也是全世界的上市公司裡面持有比特幣量最多的一家公司就連Coinbase美國這邊最大的加密貨幣交易所也才持有9000顆比特幣
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那我们如果以一颗10万美金的价格去算的话MicroStrategy现在持有比特币的市值大概是380亿美金而MicroStrategy这家公司市值大概是850亿到900亿美金左右看你以多少钱的股价去算因为他们的股票价钱波动非常的大
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也就是說MicroStrategy除了比特幣的資產之外公司的商業價值加上其他所有的資產應該要有將近500億美金那我們來看一下這間公司的核心軟體業務從2014年到現在他們的revenue收入的部分基本上沒有什麼變動反而是在慢慢地遞減公司其實也沒有怎麼在賺錢
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基本上就是一個看不到什麼未來的軟體公司又老又微小這邊可以看到Net Income從2020年開始就是負的最主要就是因為開始投資比特幣然後這個帳面上的虧損非常的大那MicroStrategy他們其實本身的軟體業務不怎麼賺錢所以說他們主要用來購買比特幣的資金來源有兩個一個就是發行債券另外一個就是稀釋更多的股權
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換句話說就是借錢加上賣自己的Send來買比特幣那我們可以看到Microstrategy這邊帳面上面的比特幣虧損是蠻嚴重的這些虧損是被算在其他營業費用但是他們早在2020年的時候就開始買比特幣了而且均價其實不高根據數據他們的比特幣最新的均價是大概58000左右既然他們定投比特幣然後均價也不高為什麼在財報上面會有這麼多的虧損呢
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其實最主要是因為投資比特幣的imparment loss減值損失這也是目前會計準則上面比較神奇的一個規則根據美國公認的會計準則比特幣這類型的資產屬於Intangible assets
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無形資產那如果一家公司投資這個無形資產如果市場的價格跌破原本的購買成本那公司就必須在財報上面列出這個imperiment loss減值損失但是假如今天比特幣的價格之後又漲回來了超過了當時的購買成本
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这些减值损失呢也没办法加回去你不能说我这个季度呢比特币赚了多少钱把它写在财报上面除非今天公司呢把这个无形的资产给卖掉出售之后呢他们才可以把这个赚的钱反映在财报上面但是MicroStrategy他们本来就没有打算要卖掉比特币
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而且卖掉之后赚的钱还要交税这就造成了一个情况就是如果现在公司要把一部分的现金放在比特币上面去对冲或是避险那他们的账面大概率就会出现亏损因为比特币的波动非常的大那这个亏损只有等到哪一天你把比特币给卖掉了才可以把这个缺口在会计上面补回来
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但是这个会计准则呢在今年的12月有一个全新的改变根据FASB会计准则的更新呢在今年的12月5号之后公司可以开始按照公允价值来计算某些加密货币资产然后这些加密资产呢将在资产负债表中与其他的无形资产分开呈现公允价值的变动呢将在损益表中单独反映出来
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意思就是说不只是亏损尽管是赚钱之后公司也可以反映在财报上面加密货币会有一个它的单独的栏位那这个新的会计准则当然对整个加密货币市场来说是一个利好的消息这会让更多的上市公司愿意把一部分的现金转移到加密货币上面因为损益都可以公平的反映出来而不是只有亏损
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OK 那我們回到很多人說MicroStrategy開啟了這個Infinite Money Glitch無限資金外掛的洗錢方式到底怎麼回事他們在幾天前呢完成了30億美金的Convertible Note可轉換票據的發行然後用這一筆錢呢加上西式的股權換來的錢全部用來購買比特幣一共又買了55500塊
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均價大概在97000左右而且也就在短短的6天時間內完成了整個交易我在之前上一集影片裡面有講到9萬塊錢的比特幣到底貴不貴對於MicroStrategy的認知比特幣未來的價格是要超過百萬美金的所以不管比特幣的價錢間是9萬塊錢還是10萬塊錢對於他們來說都是一樣的便宜他們也是直接用行動來證明給你
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那在了解MicroStrategy的终极策略之前呢我们要先简单的科普一下什么是Convertible Note可转换票据它是属于一种借贷性质的金融工具投资人把钱借给发行的公司然后当公司达成了某些条件之后呢可转换票据呢就会自动转换成股权那通常投资这些Convertible Note都会有一些优惠的条件比如说像是投资人呢可以以
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低于未来股票价格的折扣购入股权或者是说一般的Convertible Note都会给投资人利息这些利息也通常会随着本金一起在未来转换成股权比较常见的是新创公司会透过发行这些Convertible Note来融资那这一次MicroStrategy发行的五年Convertible Note是没有任何利息的
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投资的本金也不会增加而且投资人在未来能够用这张Convertible Note换来的股权价格是以每股672.4美元的价位来计算你没有听错现在每一股价格才400块钱投资人在5年之后如果要去行使这个股权转换的话他们就必须用比现在股票价格还要高很多的价位去购买
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我们来看一下发行的前一天11月19号MicroStrategy的股票价格是433.8美元等于是说我身为投资人我要借钱给MicroStrategy然后5年之后我可以有权利把这个借钱的本金转换成股票但是转换的价格是现在股票价格的1.5倍以上既没有利息也没有任何股权转换的折扣未来转换还要付比现在还要更高的股票价格
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这种听起来超烂的deal到底是怎么样吸引到一堆投资人蜂拥而上两天内就把这些convertible note全部卖光了这就是microstrategy厉害的地方首先这个convertible note本质就是一个债券意思就是说如果今天公司破产的话债券的持有人又称债权人呢是有优先的清算权的
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假如MicroStrategy破产在清算财产的时候Convertible Note的投资人又称债权人会比股东还要优先获得清算的财产加上这个Convertible Note是给你一个权利在2019年也就是5年之后可以把投资的本金转换成股权如果到时候股票的价格是低于672.4的话债权人是可以选择不行使的
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意思就是說你可以把本金拿回來在最壞的情況下公司倒閉了債權人還有清算的優先級但是假如今天比特幣一路狂飆5年之後不知道飆到多少錢只要Microstrategy的股票超過672.4的話這筆投資就算是賺錢了
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等於是說把Convertible Note投資人的風險控制在只要公司不破產就可以保本的情況那對於MicroStrategy來說這真的就是一個無限資金的外掛他們通過零利率融資的方式把錢拿去買比特幣藉此把比特幣的價位炒高而且還不用當下就稀釋他們的股票
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只有當股票價格在五年之後高於672.4他們的股權才會被稀釋然後當比特幣的價格上去之後自然MicroStrategy的股票價格也會往上升那因為他們購買大量的比特幣對比特幣資產流動性的控制權也會提升然後他們再繼續重複的做這件事情
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更多的控制權價格的波動也會降低如果這樣子一直持續的話理論上來說比特幣的價格跟MicroStrategy的股票價格是可以無限上漲的而且這也很有可能造成其他公司開始FOMO造鈔作業因為真的很簡單啊你什麼事情都不用做還開發什麼軟件
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你只要一直融資然後把那個錢拿去買比特幣就可以把你公司的估值一直往上噴那有些人說這聽起來怎麼有點像是龐氏騙局呢首先龐氏騙局它的定義呢是用新投資人的資金來支付現有股東或是債權人的回報那光是這一點呢就不能把這個策略歸類為龐氏騙局Convertible Note本身就是一個完全合法的金融工具而且比特幣也是一個真實存在的稀有資產
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要是真的是龐氏骗局的话呢SEC早就介入了不用等到我们在这边讨论那我来说一下我自己的看法首先我并没有持有任何一股的MicroStrategy股票我也不觉得持有MicroStrategy的股票是一个很好的投资我觉得这一次Comfortable Note的offering是一个不错的投资但是如果我们单纯说来投资MicroStrategy这家公司的股票本身呢就是一个非常大的风险而且完全没有必要现在MicroStrategy一共有40万2100颗比特币
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然後現在市面上一共有1900多萬顆比特幣在流通但是根據研究目前一共有估計370萬顆比特幣是永遠找不回來的這些主要就是那些早期疑似Private Key的錢包那這樣算一下也就是說MicroStrategy目前控制全世界大概2.5%流通的比特幣
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加上如果他們繼續靠這個Convertible Note還有稀釋股權的融資方式把資金匯集起來購買比特幣其實就有點像是團購的概念MicroStrategy對比特幣的持有率只會越來越高控制權會越來越重心化
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當然我知道在這種情況下在牛市的時候大家都很爽我也很爽每個人持有的比特幣價格都會被爆拉因為基本上就是槓桿加上槓桿再加上槓桿我相信很多人也因為這次牛市在比特幣上面賺了不少錢很多人也因此財富自由了但是一旦我們遇到熊市這也會變成一個死亡螺旋首先比特幣的價格會開始往下掉那些知情的大戶還有機構就會開始清空MicroStrategy的股票
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然後市場也會開始做空他們家的股票造成股價往下掉市場就會開始慢慢失去信心之後MicroStrategy也會開始沒辦法繼續募資來加倉最後這些Convertible Note也都會變成債務等比特幣的價格掉到一個價位之後他們就必須開始變賣比特幣來償還債務這也會給比特幣更多的賣壓然後造成MicroStrategy的股票繼續往下掉變成一個死亡向下的螺旋
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我觉得对于整个币圈是不健康的通常市场崩盘的时候都是非常多的杠杆加上投机另外就是如果你真的看好比特币的话买现货就好了现在冷钱包黑五还有打折我会把连结放在影片底下的资讯栏那如果你说你想要开杠杆的话
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你可以买像是BITU这种ETF或者是说如果你想要炒短线的话你就直接开个合约就好了MicroStrategy现在持有比特币的价值大概占整家公司的市值40%左右而且就像我前面讲的它的软体生意其实并不止什么价值
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剩下的部分就是投资人愿意给到的premium加上MicroStrategy对于投资比特币的策略你如果投资MicroStrategy的话基本上就是在赌MicroStrategy会在未来持续的购买比特币到一个量级超越你持有MicroStrategy股票的这个价值
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就跟你投资一家正常的公司你会付一个premium这个premium就是股票价格通常是earning的几个倍数其实就是本益比PE ratio但是在microstrategy这个情况你可以把它理解成是PC ratioPrice Per Capitalization Ratio所以说这个比特币的投资策略加上microstrategy的名声到底值多少钱值不值这个2.5倍的premium就看你自己怎么去想了
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另外一个风险就是MicroStrategy可以无预警随时清仓比特币这也是完全合法的所以说有可能你以为你买的是比特币看多的杠杆但是其实只是对一家公司甚至是一个人的信仰而已那最后呢如果你也跟我一样对MicroStrategy这家公司的投资策略感兴趣的话
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我也会推荐你去看一下Seeking Alpha上面的分析文章里面有很多非常专业的分析关于他们的金库策略模仿效应还有一些长期的潜力另外这篇文章还特别讲到华尔街的对冲基金是怎么用这个可转换票券来套利的这个策略就是靠着比特币价格的波动来赚钱真的是蛮屌的另外AlphaPix的Portfolio目前是跑赢大盘120多个百分点
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他们透过量化分析研究出来这个精选公司的名单变动其实非常的快自从我上一集影片跟大家介绍AlphaPix他们推荐的公司都已经换了一圈了现在这个清单上面持有公司的数量也是蛮少的都是他们经过量化分析研究出来在未来可以跑赢S&P500指数的精选公司我觉得应该是我们散户最能够接近华尔街机构主动投资策略的一个订阅方案
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每一個選股背後的邏輯都寫得非常清楚那現在黑五折扣呢Premium的特價是209加上免費的7天Alpha Pix的訂閱特價是359美元如果你一次訂閱這兩個的話是509美元一年原價是800這一次黑五打了六五折所以大家不要錯過了到12月11號為止喔對了之前有人留言問說怎麼看中文版CK Alpha的官方呢他們正在開發多國語言版
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但是现在也很简单你就只要在Chrome上面点右键然后直接点选翻译就可以了那假如你想要开始投资美股的话我会推荐用IB盈透证券特别是如果你在台湾因为IB不只是有现金利息也是我认为目前最安全的券商每一个账户有最高275万美元的存款保护
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那如果你在美国加拿大或是澳洲的话可以去看一下MUUMU美国的居民呢现在有最后8.1%的现金利息加上面费送你15股的股票总价值呢超过100美元你应该知道美国这边的其他券商都已经不可能给出这样的利息了那加拿大跟澳洲的居民呢是送交易手续费减免加上面费的股票我也会把连结呢都放在影片底下的资讯栏那我们下次见咯
